核心觀點

事項：國家能源局發(fā)布《1~2 月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)》，2018 年1~2月風電累計裝機4.99GW，同比增長68%，利用小時數(shù)387 小時，同比提升83 小時，風電復蘇邏輯正在逐步兌現(xiàn)。Wind 數(shù)據(jù)顯示，光伏1~2 月份裝機容量達到10.87GW，去年同期3.39GW，較去年同期增長220%。

風電復蘇邏輯確立 新增裝機大幅提升：我們前期深度《風電九問》詳述了風電底部反轉(zhuǎn)邏輯，從總量視野和邊際變化的角度，做出判斷：1）2018~2019 年是風電搶裝的年份；2）棄風率將持續(xù)改善。雙重因素驅(qū)動行業(yè)設備供應商及風電運營商業(yè)績改善，1~2 月裝機增速及棄風限電的持續(xù)向好驗證了邏輯的判斷。我們認為1~2 月由于三北地區(qū)尚未解禁，主要裝機貢獻仍為中東部地區(qū)，側(cè)面說明了中東部風電已經(jīng)開始啟動。

政策頻出兌現(xiàn)判斷 利好驅(qū)動裝機超預期： 3 月7 日，能源局發(fā)布2018年全國風電投資監(jiān)測預警結(jié)果，內(nèi)蒙古、黑龍江、寧夏三省從預警區(qū)域解禁，這三省有望在2018 年貢獻增量裝機；宣布解禁之后，內(nèi)蒙古烏蘭察布風電基地一期6GW 風電項目（電力交易項目，無補貼）列入內(nèi)蒙古2018年新增風電建設規(guī)模管理，2017 年年底內(nèi)蒙古核準未并網(wǎng)容量為4.82GW，此次規(guī)劃公布后達到了10.82GW，這部分項目將會在未來陸續(xù)裝機并網(wǎng)，風電反轉(zhuǎn)確定性進一步增強。

光伏裝機大超預期 分布式搶裝或為主因：我們認為1~2 月份光伏裝機數(shù)據(jù)大增的主要貢獻是分布式光伏的搶裝，原因是市場上存在全額上網(wǎng)分布式納入指標的預期。在分布式光伏項目經(jīng)濟性較好的背景下，預測全年的裝機量是比較困難的，同時在去年裝機高基數(shù)的效應下，我們建議選擇增長確定性強的板塊，1）單晶硅滲透率逐步提升，成本優(yōu)勢、高技術(shù)壁壘為競爭核心；2）多晶硅料進口替代，緊平衡下成本優(yōu)勢為競爭優(yōu)勢。