【編者按】由于無(wú)人問(wèn)津，廣東甘化將其子公司德力光電100%股權(quán)及債權(quán)的掛牌價(jià)從6.87億元一路降到3億元，最終關(guān)聯(lián)方“出手相救”。即使此次交易預(yù)計(jì)將帶來(lái)3.5億元的虧損，廣東甘化仍決意甩賣，這一舉動(dòng)背后：一方面是LED芯片市場(chǎng)供過(guò)于求、競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈；另一方面則是自2013年下半年起，德力光電所在的江門市當(dāng)?shù)卣邔?duì)LED補(bǔ)貼及優(yōu)惠力度下降，且不再對(duì)MOCVD設(shè)備設(shè)立單獨(dú)補(bǔ)貼。

記者注意到，廣東甘化數(shù)次靠變賣資產(chǎn)保殼成功，目前在向大健康方面轉(zhuǎn)型，但在今年上半年，廣東甘化還是終止了此前提出的對(duì)于制藥企業(yè)智同生物的并購(gòu)，對(duì)于未來(lái)轉(zhuǎn)型的細(xì)化方向，廣東甘化依然在摸索當(dāng)中。

掛牌價(jià)一降再降，從最初的6.87億元降到了3億元，廣東甘化(000576，SZ)出售廣東德力光電有限公司(以下簡(jiǎn)稱德力光電)100%股權(quán)及債權(quán)一事終于有了突破性進(jìn)展：關(guān)聯(lián)方杭州德力西集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱杭州德力西)成為唯一意向受讓方。

2018年1月5日，廣東甘化將召開股東大會(huì)審議前述交易。

股權(quán)部分折價(jià)超八成

杭州德力西的出現(xiàn)，打破了廣東甘化多次拍賣德力光電流產(chǎn)的尷尬局面，也終結(jié)了德力光電“身價(jià)”一跌再跌的命運(yùn)。

德力光電是廣東甘化成立于2011年9月的子公司，主要業(yè)務(wù)為L(zhǎng)ED外延片及芯片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，公司位于江門市江海區(qū)。

12月22日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾走訪德力光電，記者現(xiàn)場(chǎng)看到，德力光電廠區(qū)有辦公樓、生產(chǎn)車間及員工宿舍、員工運(yùn)動(dòng)場(chǎng)等。相關(guān)人士介紹，德力光電員工超過(guò)200人。

2013年12月26日，德力光電成功點(diǎn)亮第一顆外延片，開始進(jìn)入調(diào)試生產(chǎn)；2014年7月，德力光電正式投入生產(chǎn)。

2014~2016年，德力光電分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2681.78萬(wàn)元，5988.71萬(wàn)元和6342.12萬(wàn)元；同期，凈利潤(rùn)分別虧損2075.64萬(wàn)元、5933.99萬(wàn)元和9282.1萬(wàn)元。

在2016年年報(bào)中，廣東甘化表示，自德力光電投產(chǎn)運(yùn)行以來(lái)，LED芯片市場(chǎng)出現(xiàn)巨大變化，呈現(xiàn)供過(guò)于求的趨勢(shì)，尤其是2015年以來(lái)，LED行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品均陷入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)盈利能力下滑，其中上游競(jìng)爭(zhēng)尤其激烈，整體利潤(rùn)率下滑明顯，德力光電經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生虧損。廣東甘化在2016年年報(bào)中明確，暫不加大對(duì)光電產(chǎn)業(yè)的投資，將結(jié)合具體情況決定下一步的投資計(jì)劃。

2017年9月，廣東甘化審議通過(guò)掛牌轉(zhuǎn)讓德力光電100%股權(quán)及對(duì)其債權(quán)議案。根據(jù)公告，截至評(píng)估基準(zhǔn)日(2016年12月31日)，前者凈資產(chǎn)賬面值為4.23億元，評(píng)估值為4.55億元，評(píng)估增值7.61%；后者為2.32億元。兩者合計(jì)6.87億元。

由于無(wú)人接手，上述掛牌資產(chǎn)的掛牌價(jià)從6.87億元，一路下滑到5億元、4億元。12月8日，廣東甘化第四次掛牌上述資產(chǎn)，起拍價(jià)調(diào)整至3億元，最終，關(guān)聯(lián)方杭州德力西成為唯一意向受讓方。

根據(jù)公告，杭州德力西與廣東甘化均由德力西集團(tuán)有限公司控股，這三家公司的實(shí)控人同為胡成中，胡成中還是廣東甘化的董事長(zhǎng)。

根據(jù)廣東甘化擬簽訂的《產(chǎn)權(quán)交易合同》，受讓方受讓標(biāo)的企業(yè)股權(quán)的同時(shí)，須同時(shí)向轉(zhuǎn)讓方清償標(biāo)的企業(yè)對(duì)轉(zhuǎn)讓方2.32億元的債務(wù)。

據(jù)此計(jì)算，去除債務(wù)部分，若杭州德力西最終成功以3億元接手，德力光電100%股權(quán)對(duì)應(yīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款僅為0.68億元，無(wú)論是對(duì)比凈值或評(píng)估值，均不足兩成。

或與扶持政策變化有關(guān)

根據(jù)廣東甘化在12月21日的關(guān)聯(lián)交易公告中預(yù)測(cè)，以總價(jià)3億元出售德力光電100%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)，影響2017年度損益約-3.5億元(具體數(shù)據(jù)以年度審計(jì)會(huì)計(jì)師確認(rèn)為準(zhǔn))。

對(duì)于虧損也要賣的緣由，廣東甘化在公告中表示，德力光電自成立、投產(chǎn)以來(lái)，經(jīng)營(yíng)效益一直不理想，隨著LED行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，中小廠商的生產(chǎn)環(huán)境愈加惡劣，德力光電的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況造成較大負(fù)擔(dān)；另一方面，公司已明確以醫(yī)療健康領(lǐng)域?yàn)闃I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向，德力光電無(wú)法與公司的戰(zhàn)略規(guī)劃產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

此外，廣東甘化還稱，低于評(píng)估價(jià)出售將給公司帶來(lái)一定程度的虧損，但可避免德力光電持續(xù)虧損對(duì)公司造成的長(zhǎng)期不利影響。

有熟悉此項(xiàng)交易的人士表示，LED行業(yè)投資受政策優(yōu)惠力度影響較大，廣東甘化多次掛牌德力光電未能脫手，或與當(dāng)?shù)卣邔?duì)LED企業(yè)補(bǔ)貼、優(yōu)惠力度減小有關(guān)。

“LED芯片企業(yè)現(xiàn)在擴(kuò)張，都是選擇優(yōu)惠和支持力度比較大的地區(qū)去發(fā)展，所以，對(duì)于我們的項(xiàng)目，他們(曾有接觸的投資方)就會(huì)慎重考慮。”有廣東甘化內(nèi)部人士表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，自2009年開始，江門市先后出臺(tái)一系列政策支持LED發(fā)展，特別是上游芯片產(chǎn)業(yè)，購(gòu)置LED芯片生產(chǎn)關(guān)鍵設(shè)備MOCVD機(jī)，每臺(tái)給予800萬(wàn)~1200萬(wàn)元補(bǔ)貼。

根據(jù)廣東甘化歷史公告，德力光電于2012年9月購(gòu)買了10臺(tái)MOCVD設(shè)備，依據(jù)相關(guān)政策，這10臺(tái)設(shè)備可享受每臺(tái)990萬(wàn)元的設(shè)備補(bǔ)貼。

但2013年下半年，江門新出臺(tái)扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)(綠色光源)發(fā)展優(yōu)惠辦法，扶持政策向下游封裝應(yīng)用轉(zhuǎn)移，扶持范圍擴(kuò)大到全產(chǎn)業(yè)鏈；對(duì)重要扶持措施(如投資設(shè)備補(bǔ)貼)以稅收返還的方式進(jìn)行；不對(duì)MOCVD設(shè)備設(shè)立單獨(dú)補(bǔ)貼。

2016年，江門市“十三五”規(guī)劃綱要指出，要構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，重點(diǎn)建設(shè)軌道交通、重卡和商用車、新材料新能源及裝備、教育裝備、大健康等五大產(chǎn)業(yè)集群。

值得注意的是，低價(jià)接手德力光電的杭州德力西本身并不涉及LED業(yè)務(wù)。

記者在江門采訪過(guò)程中，不止一位廣東甘化知悉此項(xiàng)交易的人士對(duì)記者透露，實(shí)際上，即使面對(duì)的是“超低價(jià)”，交易對(duì)手(杭州德力西)方面對(duì)此交易也并非“十分滿意”，但該說(shuō)法未得到杭州德力西方面的進(jìn)一步確認(rèn)。

“實(shí)際上，(關(guān)聯(lián)方接手)控股股東也是為了支持上市公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展。”有廣東甘化內(nèi)部人士如是說(shuō)道，加上目前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，前期產(chǎn)能在釋放，“所以我們既然確定了新的方向了，那資產(chǎn)整合是遲早的事。”